Conforme Valdoir Slapak, executivo com atuação em administração, negócios cíclicos, como construção civil, commodities e alguns segmentos industriais, exigem uma lógica de reserva financeira diferente da que funciona bem em negócios com receita mais estável ao longo do ano.
Uma reserva dimensionada para cobrir imprevisto pontual, suficiente em negócio estável, costuma ser insuficiente para atravessar um ciclo de baixa prolongado, que em setores cíclicos pode durar não meses, mas anos consecutivos de resultado abaixo da média histórica. Esse tipo de planejamento exige um nível de disciplina de caixa que vai além do praticado em negócios de comportamento mais previsível.
Por que negócios cíclicos precisam de reserva diferente do padrão?
Setores cíclicos alternam entre períodos de expansão e retração determinados por fatores de mercado amplos, preço de commodity, taxa de juros, demanda de investimento em infraestrutura, que a empresa individual não controla. A reserva de contingência tradicional, pensada para choque isolado e temporário, não foi desenhada para sustentar um ciclo de baixa que se estende por múltiplos anos.
Na avaliação de Valdoir Slapak, o erro mais comum nesse tipo de negócio é dimensionar reserva com base no pior mês já enfrentado, sem considerar que o próximo ciclo de baixa do setor pode ser mais longo e mais severo do que qualquer experiência anterior da própria empresa. Histórico recente favorável tende a gerar subestimação sistemática do capital necessário para atravessar o próximo ciclo desfavorável.
Essa subestimação é, no fundo, uma falha de gestão de riscos: tratar o pior cenário já vivido como o limite do que pode acontecer, quando o histórico mais amplo do setor frequentemente mostra ciclos ainda mais severos que a empresa individual simplesmente ainda não presenciou em sua própria trajetória.
Como dimensionar o fundo com base no ciclo do setor?
Um fundo de reserva setorial bem dimensionado parte do histórico completo do setor, não apenas da experiência da empresa individual, olhando para a duração e a intensidade dos ciclos de baixa que o setor já atravessou ao longo de décadas, não apenas nos últimos anos mais recentes.
Segundo Valdoir Slapak, esse dimensionamento deveria considerar o cenário de ciclo de baixa mais severo já registrado no setor, não a média histórica, porque reserva dimensionada pela média deixa a empresa exposta justamente no cenário mais extremo, que é precisamente aquele em que a reserva mais seria necessária para garantir a sobrevivência da operação.
Uma empresa do setor de construção que constrói sua reserva com base no ciclo de baixa médio de dois anos, por exemplo, pode se ver descoberta se o próximo ciclo se estender por quatro ou cinco anos, um cenário que já ocorreu historicamente no setor mais de uma vez e que deveria, portanto, orientar o dimensionamento da reserva construída durante o período de expansão.
Erros comuns na gestão desse tipo de reserva
O erro mais recorrente é começar a construir a reserva apenas quando o ciclo de baixa já começou, momento em que o caixa disponível para poupar já está reduzido pela própria retração do setor. A reserva setorial precisa ser construída durante o período de expansão, quando o caixa disponível é maior, não durante a baixa, quando já é tarde para acumular capital suficiente.
Valdoir Slapak destaca que outro erro recorrente é usar parte da reserva para financiar expansão adicional durante o período de bonança, sob a lógica de que o momento favorável do setor deveria ser aproveitado ao máximo. Essa decisão, embora compreensível no calor do bom momento, compromete justamente o propósito da reserva no momento em que o ciclo inevitavelmente se inverter.
Reserva setorial protege a travessia entre ciclos
Como pontua Valdoir Slapak, empresas que constroem e preservam uma reserva dimensionada para o pior ciclo histórico do setor, não para o ciclo médio ou para o pior momento já vivido pela própria empresa, atravessam períodos de baixa prolongada com muito mais estabilidade do que concorrentes que dimensionaram sua proteção de forma mais otimista.
Valdoir Slapak ressalta que essa disciplina exige resistir à tentação natural de gastar o excedente de caixa durante a fase boa do ciclo, reconhecendo que o próprio sucesso do momento presente é o que financia a sobrevivência durante o próximo período inevitável de retração do setor.